金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市(shì)值(zhí)就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句得(dé)注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石(shí)投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高端(duān)白(bái)酒产(chǎn)品的中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国(guó)第四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以(yǐ)及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公(gōng)司相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也超过(guò)了(le)70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的(de)直(zhí)接原(yuán)因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在(zài)逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释(shì)称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同(tóng)时(shí)，白(bái)酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化(huà)，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随(suí)后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来(lái)米(mǐ)卢担任金六(liù)福(fú)形(xíng)象(xiàng)代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六(liù)福的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速(sù)成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期(qī)一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴(wú)向(xiàng)东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛(tán)上(shàng)，在(zài)酒水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事长王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢(huī)复没(méi)有(yǒu)看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在(zài)存(cún)在三(sān)个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在(zài)下(xià)降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价(jià)格带(dài)白(bái)酒节前和(hé)节(jié)后的终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目(mù)以待。

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