射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等一系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破(pò)发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机(jī)增速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意(yì)到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额(é)分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和(hé)慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构更接(jiē)近的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资(zī)之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了(le)未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得(dé)的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技(jì)术上(shàng)跟进(jìn)射频(pín)前(qián)端技(jì)术(shù)迭(dié)代(dài)，优化(huà)可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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